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2017年国内化工企业进入业绩释放期

作者:佚名来源:大众证券报日期:2017-03-24 阅读 89

导读:本轮化工行业供给侧改革始于2014年,2009年四万亿的刺激后,化工行业迎来了产能扩张周期。

  本轮化工行业供给侧改革始于2014年,2009年四万亿的刺激后,化工行业迎来了产能扩张周期。中信证券认为,化工行业中周期主动补库存有望进一推升产品价格。

  供给侧改革持续发力

  2014年化工行业产能达到高峰,行业严重过剩的局面使得化工行业盈利能力从2013年开始处于历史最低谷;盈利能力弱、环保压力大促使行业供给侧收缩明显。2016年很多产品的产能均出现了负增长,一些落后产能已基本退出行业,行业的拐点在2016年已现,2017-2018年行业的盈利改善将成为明确的趋势,部分产品将有望实现盈利的大幅反转。

  2016年虽然国内产品价格有所上涨,但是行业内库存水平较2015年进一步下降。2016年库存的增速接近2009年的最低点,按照之前的规律,库存见底后,产品的毛利率将开始回升,虽然2016年化工行业的毛利率水平已经有所回升,但是仍在一个相对较低的水平,向上仍有一定的空间。但是目前受制于环保、运输等方面的因素,产能利用率受限,部分产品供不应求的局面仍将持续。

  补库存推升产品价格

  库存对化工产品价格的扰动作用明显,2014年以来行业库存分为三个阶段。

  2014-2015年是主动的“去库存”阶段,将库存保持在合理区间的下限,保证正常的生产经营即可;2016年是被动“补库存”,部分化工产品价格上涨,行业内参与者的库存并没有得到充分的提升,快速上涨的价格也压制了“补库存”的意愿;2017年将开始进入主动“补库存”阶段,货源偏紧的局面短期难以充分缓解,企业库存低位,需求的边际改善带来主动补库存意愿的增加。

  预计2017年产品价格将迎来稳健的上涨期,产品生产企业的盈利水平将继续提升,进入业绩释放期。